【外汇专题】三轮定向启欧元 脱欧命运定英国

鲍威尔开金口 降息之门已打开

近期美国公布的各项关键指标不及预期，加之美联储官员对调整货币政策的态度有所缓和，外界对美联储降息预期日渐升温。最新预测显示，美联储到今年6月降息的概率达到80%，到今年9月和12月降息的概率超过90%，这显示出市场对美联储降息的预期已经非常强烈。同时鲍威尔在最近的一次讲话当中提到，会在适当的时候采取适当的政策，以维持经济的扩张。这被市场解读为,鲍威尔在为今年第一次降息铺平道路。

第三轮定向宽松 欧元或将获得支撑

欧央行长期以来实行单一货币政策目标制，即维系物价的稳定。货币政策“双支柱“框架重视货币与经济分析相结合。欧央行货币政策设置基于欧元区以间接融资为主的特点，包括最低存款准备金制度、基准利率和公开市场操作。其中，欧元区基准利率体系包括主要再融资操作利率(MRO)、边际贷款便利利率和存款便利利率。公开市场操作主要有四种：主要再融资(MRO)、长期再融资(LTRO)、微调(FTO)和结构性操作(SO)。实际上我们从欧洲央行可实行的货币政策工具来看，可用的工具不多。不考虑外部因素的情况下，欧央行宽松的货币政策对欧元区经济的影响是积极的，换句话说，物价的稳定暂时达到目的，唯一不可控的因素是贸易战。若贸易战进一步升级，它会打破现有全球供应链关系，最终会导致成本的不可控。只是从目前美国发动的贸易战来看，它是全球性的，所以供应商可选择性不多。

今年3月欧央行在长期再融资利率上推出为期2年的定向长期再融资利率，主要目的是进一步刺激投资的回升。至今欧央行总共进行了两轮定向融资∶第一轮是在2014年6月进行的；第二轮是2016年6月进行的。上述贷款均将于2020年6月到期。在现有债券到期之前欧央行没有宣布新一轮的定向宽松，那么流动性匮乏的欧洲银行（尤其是意大利的银行）将面临严重冲击，且这种冲击可能蔓延至欧元。但当量化宽松和银行融资合并在一起后，欧元便开始显露强势。当人们接受了欧央行对陷入流动性旋涡的银行伸出援助的事实后，新一轮定向宽松更可能被市场解读为欧元区经济的积极信号而非消极信号。

脱欧已到关键之局

从2016年2月开始第一次脱欧公投，至今为止随着事态的发展，脱欧确实是对英国的经济、文化、身份认同进行重新定位的大事。经济上不管接下来是有协议脱欧还是无协议脱欧，英国想要像以前一样做一个经济全球化的英国，会面临很多困难。文化上必定牵涉到对自己历史的认识和认同问题。英国的帝国殖民历史不是什么值得骄傲的事情，但如果就这么一笔勾销，也真是很要命的事。对很多文化精英来说，拥抱一个进步的、文明的“欧洲人“身份认同，不失为一个很好的安全阀。政治上，失去了欧盟这个大后台，英国在全球的影响力和话语权会进一步下降。

2019年第一季度，英国的国内生产总值（GDP）与上年同期相比，实际增长了1.8%，虽然远不能和中国的6.4%，美国的3.2%相比，但要比同为欧盟的法国和意大利更高。对于一季度英国经济增速相对还不错的分析，市场认为主要是“赶生产“。原来，最初定的是在2019年3月底，英国正式脱离欧盟。大量英国企业为了在此之前将产品能顺利出口出去（能享受优惠政策），就加大了生产力度。于是商品产量和库存量都大大增加了，因此使得GDP增速要比法国、意大利等国要高一些，并预计后面几个季度英国经济增速可能要会下降。所以英国经济并没有如预期想象的那么好，主要原因还在于脱欧对英国经济的影响实在太大。脱欧将会是我们接下来重点关注的事态。

技术分析：

欧元日线图

从技术面上来看，时间上欧元已经在2019年5月1.11附近已经见底，日线级别上，已经上破下行趋势压力位，下方支撑已经上移至1.119-1.12附近，结合基本面来看，欧元在结构上已经开始构筑大底，所以建议投资者日内以逢低做多为主。上方最终目标看1.145附近。

英镑周线图

英镑从2017年探周期性大底之后，2018年12月底第二次探底，目前为止已经是第三次，从周线级别上来看，英镑已经调整到第十四周，也就意味着，周线级别已经见底，日线级别上是英镑的第二次触底。结合基本面来看，脱欧对英镑的走势影响还将影响很大，从技术面来看建议投资者日内以逢低做多为主，基本面上建议投资者重点注意脱欧的发展。