Эксперт РА подтвердило рейтинг ЦППК на уровне ruBBB+ со стабильным прогнозом

Рейтинговое агентство Эксперт РА подтвердило рейтинг кредитоспособности АО Центральная пригородная пассажирская компания (ЦППК) на уровне ruBBB+, прогноз по рейтингу - стабильный, сообщается в пресс-релизе агентства.

Агентство сохраняет действующий фактор поддержки со стороны государства на фоне сохранения доли субъекта присутствия в компании (14,5%) и важность компании для поддержания устойчивой транспортной связи внутри Московской агломерации, а также растущую долю получаемых субсидий в структуре выручки компании.

Агентство предупреждает, что деятельность компании характеризуется повышенными рисками, которые вызваны ростом расходов на лизинговые платежи на фоне нестабильной дисциплины компенсации расходов со стороны субъектов Российской Федерации. В последние годы ОАО РЖД прекращает закупать новый подвижной состав и постепенно списывает сдаваемые в аренду ЦППК устаревающие составы. Выбытие поездов РЖД замещается приобретением подвижного состава посредством заключения договоров финансового лизинга, платежи по которым превышают арендные платежи в пользу РЖД, - отмечает Эксперт РА.

Замещение подвижного состава РЖД более дорогостоящим лизингом, расходы по которому капитализируются агентством для расчетных целей, приводит к кратному росту долговой нагрузки, что выразилось в опережении долгового обременения над ростом показателя EBITDA с восстановленными затратами на лизинг (EBITDAR).

Агентство, исходя из предпосылок компании, предполагает, что по итогам 2022 года совокупная долговая нагрузка в терминах соотношения долга к EBITDAR превысит 8. По мнению агентства, метрики будут оставаться низкими на фоне заключения новых лизинговых контрактов, стоимостной объем которых опережает рост EBITDAR относительно объема капитализированного лизинга, и низкой рентабельности в терминах чистой прибыли.

По расчетам агентства, уровень прогнозной ликвидности находится на умеренном уровне, учитывая сравнительно невысокий уровень необходимых капитальных затрат вне приобретения нового подвижного состава. Операционная рентабельность в терминах маржи по EBITDAR оценивается на высоком уровне и превышает, с учетом субсидий, 30%.

Агентство сдержанно оценивает блок корпоративных рисков, обращая внимание на отдельные недостатки в организации корпоративного управления, и недостаточное раскрытие информации: компания не готовит промежуточную отчетность по стандартам МСФО и ограниченное раскрытие операционной статистики.

В настоящее время в обращении находится два выпуска биржевых облигаций компании на 7,5 млрд рублей.

ЦППК работает на всех столичных направлениях, кроме петербургского, а также в ряде других регионов Центральной России.